刚过去的周末，万科20亿的债务展期谈判传来消息——提出的三个方案维嘉优配，已被债权人全部否决。
虽然还有5天的宽限期，但看得出来，这次谈判的结果已经不是“钱够不够”的问题，而是“态度行不行”的事。
债权人这次出奇地团结，投票结果明摆着告诉万科：别想着再拖时间了，咱们得坐下来，实实在在谈债务怎么重组。
回头看看万科最初拿出的方案，就不难理解债主们为何如此愤怒。
相比其他房企动不动就展期三五年、还要“打折还债”或“降息兑付”的做法，万科只展一年、不动本金，表面上看是留了点体面。
但这份“体面”的背后，是债主们现在一毛钱都拿不到！
自打2021年以来，行业里就浮现出一条残酷规律：凡是公开提出展期的开发商，几乎都没逃过债务重组或违约的命运。
恒大、、融创、蓝光、世茂、旭辉……名单越拉越长，寒气越来越重。
一旦走上展期这条路，就等于向市场承认：手里的钱不够还，而且再借钱的门也基本关上了。
万科这次虽然只展期一年维嘉优配，表面上还在努力挣扎，但现实问题是展期一年真的有用吗？
万科接下来的重心，肯定全都押在“保交楼”上。万科赌的是“保交楼”的政治账比商业信用更重要。
但这次，债主们不认这套了。
以前万科遇到困难，大家都指望着大股东深圳地铁拉一把，深铁之前也确实一直在真金白银支持。
但这次，味道变了。
深铁虽然口头上表示支持，但提到新借款时，却要求必须有抵押物。
从“无条件输血”变成“抵押贷款”，信号再清楚不过：连最铁的靠山，也开始捂紧口袋、讲条件了。
这背后的风向，其实从住建部官媒强调用“市场化”方式化解风险就能看出来——国家这次不打算再走“央行放水兜底、政府收储托市”的老路了。
房地产的定位正从“经济支柱”转向“民生保障”，救行业的逻辑也变成了：谁的孩子谁抱走，风险不能全甩给银行和政府。
而这维嘉优配，才是本轮博弈最根本的转变。
国家统计局刚公布的数据显示，11月份一线城市新房价格环比又降了0.4%，降幅还在扩大。
债主们算明白了一笔账：眼下房地产销售一天比一天冷，拖上一年，万科的房子只会更难卖，资产只会更不值钱。
对债权人来说，今天勉强同意展期，明年这时候能拿回的钱恐怕只会更少。所谓的“展期”，不过是把眼前的雷，拖成以后更大的雷。
所以，债主们不再接受空头承诺。部分债权人直接提出反制：要么让大股东深铁出来担保，要么就先付一部分钱。
他们的诉求很直接：要么给增信，要么就现在挤兑。
目的就是把万科逼到真正的谈判桌前，讨论怎么实实在在地变卖资产、重组债务，而不是在展期条款上扯皮。
在万科3600多亿元有息负债中，银行借款占比超过70%，截至三季度末总金额约为2641亿元，其中既有长期借款，也有短期借款，也是未来一年内到期有息负债的重头戏。
万科借款金额排名前十位的银行包括工商银行、建设银行、中国银行、招商银行、兴业银行、上海银行，合计金额约396亿元，约占当时银行借款余额的21%。
这些银行领导心里门清：现在让万科破产，抵押资产还能拍卖回血；如果再拖半年，资产缩水，可能真就血本无归了。
他们不可能拿自己的职业生涯，去赌一个虚无缥缈的行业反转。
因此，展期被否也就顺理成章了，这也告诉了万科和市场一个事实：
过去看背景、看规模就能借到钱的时代，彻底结束了，现在只认抵押物和现金。
理性计算之下，时间不再是朋友，而是敌人，越早重组，资产还能卖上价，拿回来的可能还多一点。
银行体系不再无限期承担风险，房企要想活下去，必须真正“断臂求生”，出售核心优质资产，换钱还债。
20号的宽限期，对万科来说只是个技术性的缓冲，问题的本质已经变了：
债权人要的不再是一年的喘息，而是万科拿出一个彻底的、有资产支撑的、能看见现金流的债务重组方案。
“保交楼”是底线，“还旧债”是市场化道路。
万科面对的不仅仅是自救，更是一场伴随资产切割与阵痛的硬仗。
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